Est-ce que la prime d’illiquidité est tout sauf une prime?

Un point qui revient souvent (et avec raison) au sujet des actifs illiquides, c’est qu’ils semblent moins volatiles simplement en raison de la manière et du moment où ils sont évalués. Contrairement aux marchés publics, dans lesquels les prix des actifs fluctuent continuellement au gré des innombrables opérations réalisées par les investisseurs (évaluation au prix de marché), il n’est pas facile d’acheter ou de vendre des actifs privés, et c’est pourquoi il est plus difficile d’établir leur prix actuel. Les actifs privés sont généralement évalués par référence à un modèle : leur évaluation est fondée sur les modèles financiers dont ils découlent et moins souvent mise à jour. Cette combinaison de facteurs crée un effet d’aplanissement artificiel qui peut cacher leur volatilité réelle. 

Les marchés publics établissent les prix plus efficacement, mais sont aussi vulnérables aux soubresauts à court terme (surprises touchant les bénéfices trimestriels, sentiment changeant des investisseurs, nouvelles macroéconomiques) qui peuvent les détourner des facteurs à long terme. À cet égard, les placements dans les marchés privés peuvent offrir une meilleure approche. Dans le cas du capital-investissement, par exemple, les équipes de gestion visent à apporter des améliorations opérationnelles et à créer de la valeur sur plusieurs années, au lieu de plusieurs trimestres, ce qui peut correspondre davantage à votre horizon de placement. De même, dans le cas du crédit privé, les prêts immobilisés réduisent la nécessité pour les propriétaires d’entreprises de chercher constamment de nouvelles sources de financement ou de gérer la perception de leur solvabilité au sein du marché. 

Bien sûr, un investissement qui semble plus stable n’est pas forcément moins risqué. Si vous connaissiez leurs fluctuations quotidiennes réelles, les actifs des marchés privés pourraient ressembler à ceux des marchés publics. Il y a toujours un risque, mais il est perçu différemment. 

Cela dit, une volatilité réduite, perçue ou réelle, peut être avantageuse, tellement que certains disent qu’il devrait y avoir un prix à payer pour en bénéficier. Comme l’ont démontré des décennies de recherches, si vous avez moins tendance à réagir aux turbulences du marché, vous êtes plus susceptible d’obtenir de meilleurs résultats. Des comportements problématiques comme la vente par panique nuisent grandement au rendement à long terme. Voilà pourquoi les actifs illiquides peuvent solidifier votre engagement. Lorsqu’ils sont soigneusement choisis et qu’ils correspondent à vos objectifs à long terme, les actifs illiquides favorisent l’adoption de bons comportements au sein d’un portefeuille bien équilibré, peu importe si vous touchez une prime d’illiquidité ou en payez une.